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剑指结构化发行乱象 沪深交易所规范公司债券发行

来源:www.ipm-china.com.cn 点击:1359

张培琪、黄子豪和编辑陈郁最终介入监管,明确禁止“结构性分销”现象,打击价格操纵。12月13日,上海证券交易所和深圳证券交易所同时发布《关于规范公司债券发行有关事项的通知》(以下简称《通知》),自发布之日起施行。

所谓“结构性发行”是指债券评级低、社会认可度低、销售困难的发行人。由于销售困难,投资者在发行过程中直接或间接认购自己发行的债券。例如,发行人计划发行10亿元的债券,为自己支付5亿元,然后寻找其他投资者购买债券。

近年来,结构性债券发行已经成为企业融资的一个主要“人工产物”。一些资质较差的民营企业、信用评级不足的国有企业和城市投资平台,不仅通过“自购自贷”实现融资,还埋下了隐患。

业内人士表示,新规的出台将重创“结构性发行”,堵塞一级市场操纵发行价格的漏洞,使价格回归现实。

《通知》主要包括以下四点。一是发行人在发行过程中不得直接或间接认购自己发行的债券。债券发行的利率或价格应通过询价、协议定价等方式确定。发行人不得操纵发行定价,不得暗箱操作,不得通过代理、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体转移利益,不得直接或通过其他利益主体向参与认购的投资者提供资金支持,不得有违反公平竞争、扰乱市场秩序等其他行为。

二是发行人的董事、监事、高级管理人员、持股5%以上的股东及其他关联方参与相关债券的认购,这是需要披露的重大事项。发行人应当在发行结果公告中披露相关认购信息。

第三,主承销商应在发行完成后全面检查《通知》第1条和第2条所涵盖的事项,并在承销总结报告中表达其验证意见。

第四,如果承销机构及其关联方参与其承销的债券的认购,应报出公平的价格并遵守程序。发行业务与投资交易业务之间应设置防火墙,以有效分离业务流程和人员。

上海和深圳证券交易所发布文件强调,如果市场参与者和相关人员违反《通知》的规定,本所将视情节轻重根据相关业务规则采取监管措施或纪律处分。

同时,上海证券交易所昨天也发布了《公司债券发行人债券购回业务监管问答》,指出发行人在实施债券回购时应严格遵守相关规定,履行决策程序和信息披露义务。此外,它只能以现金回购,并且必须向债券的所有投资者发送购买信息。

一家中央企业的投资经理告诉《上海证券交易所报》:“一级发行和二级市场回购规则的改变基本上可以阻止公开结构性发行。”

许多市场分析师表示,未来实施“结构性发行”的非法成本将非常大。当然,除了规范一级发行外,我们还应该对债券持有资金进行持续监管。