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三分钟看财报|诚意有限的妥协:三一集团下调三一汽车金融收购价格

来源:www.ipm-china.com.cn 点击:1827

记者|曹礼

编者|宸妃亚

三一重工(。十天前刚刚发布该计划的上海)再次修订了该计划。

12月22日晚,三一重工宣布公司广泛听取了大量投资者的建议。通过与大股东三一集团沟通,三一集团同意将其三一汽车金融有限公司(以下简称三一汽车金融)91.43%股权的交易价格从39.8亿元调整至33.8亿元。

回顾十天前的交易计划,购买价格降低了6亿元。对账户有200亿元的三一重工来说,上一次交易的对价为39.8亿元并不是一笔大数目,但这笔交易已经引起了市场的广泛关注。

晚上,上海证券交易所向三一重工发出询价信,要求披露收购目标资产三一汽车金融后的具体业务范围、业务模式、盈利模式、实际业务发展、业务发展计划和金融业务风险控制措施。

第二天市场反应也很消极,三一重工一度下跌4%。

“我们的估值低于中间值”,

在三一重工召开的投资者电话会议上,许多控股机构对此次收购表示怀疑。他们主要关心三个方面:

1。被收购资产的评估增值率高达50%,一些基金经理表示无法理解。他认为汽车金融公司在消费者购买汽车时提供贷款,并承担类似于银行的角色。目前,大多数a股银行都处于净值状态。为什么三一汽车金融这次收购的估值相当于市净率的1.5倍?

2。三一重工完成对汽车金融公司的收购后,从原来的全额支付到只有首付款,收款时间延长,可能导致经营现金流恶化。

3。三一汽车金融的坏账。

对此,三一重工的董小蜜有亮接听了电话。

他首先指出公司的收购是有意义的,因为国外工程机械巨头卡特彼勒、小松等公司也有汽车金融业务在他们的身体里,这表明这条路是对的,三一汽车金融可以为三一重工的海外客户提供良好的金融支持。与此同时,上市公司的账户中仍有大量现金,还有更大的杠杆作用空间,而集团层面的资金并不像上市公司那样充裕。

关于高估值的问题,肖有亮说:“这次并购的估值是合理的。该公司已要求一家资产评估机构比较近期一些类似的并购案例。我们采用了可比案例的中低估值。”当被问及具体的可比并购是什么时,肖有亮表示:“我们指的是市场上一些金融公司的并购案例,因为汽车金融牌照稀缺,可以借出比金融公司更强大的贷款,但这些案例的交易价格尚未公开公布。”

萧友亮没有对现金流恶化的问题给出肯定的回答,但告诉投资者,他们可以放心,“上市公司不会做傻事,肯定会有利于发展。”

关于坏账,肖有亮说:“集团公司承诺在收购三一汽车金融之前弥补坏账,所以相当于没有坏账。”

削减的诚意有限

可能是由于来自各方的压力。三一集团这次不得不将其估值下调6亿元,但其诚意有限。

此次降息后,三一汽车金融的估值为1.27倍。我们之前提到过郑东金融(。香港),一家香港上市公司,也拥有稀缺的汽车金融牌照,其市净率仅为0.5倍,远低于三一汽车金融。

三一集团显然选择性地忽略了现成的公开案例郑东金融,而是寻找一个没有公开交易价格的案例作为比较。这些交易价格是否真实很难核实,也可能不公平。

如果一个家庭的可比性不够,让我们来看看金融租赁,一个汽车金融的“亲戚”。车牌也很少。

记者选择香港和a股上市融资租赁公司进行比较,