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碧桂园销售强劲 11月增速再攀新高

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(数据来源:企业公告)

在销售业绩保持稳定增长的同时,碧桂园的利润水平也在稳步提高。2019年上半年,随着前两年销售业绩的持续发布,碧桂园的结转收入创出新高,营业收入、毛利、净利润等核心指标均大幅上升。其中,营业收入202.1亿元左右,毛利润548.6亿元,净利润230.6亿元,分别增长53.2%、56.9%和41.3%。

(数据来源:企业公告)

截至2019年6月底,碧桂园累计实现销售收入7352亿元,不含增值税,未来结算收入还会增长。

CICC在11月份的研究论文中预测,碧桂园的净利润预计将在未来2-3年保持正增长。预计公司2019年和2020年的核心净利润将分别增长21%和10%,分别达到414亿元和456亿元。

此前,碧桂园首席财务官吴碧君表示,随着投资的优化,公司在征地中的股权比例逐渐增加,销售还款率将会更好。对此,CICC分析称,这也将为利润增长带来额外支持,尤其是在2021年。

现金流充足,抵御结构风险能力强

自2016年以来,碧桂园的销售回报率一直保持在90%以上,2019年年中达到94.3%。由于高销售收款率,碧桂园的净营运现金流自2016年以来一直保持正。

净营运现金流指标为正,表明公司能够通过当期自身经营实现良性循环。目前,在市场上,只有少数具有较强经营能力的企业能够实现上述目标,私营企业更少。

目前,由于国内外融资环境的收紧,住房企业越来越难以获得外部融资。与此同时,融资成本也在增加。克里的统计数据显示,由于国内外融资环境收紧,2019年上半年房地产债券融资成本为7.25%,较2018年底上升0.77个百分点。

根据韩毅智库进行的企业现金流压力测试,即使外部融资完全停止,碧桂园也可以依靠自身90%以上的还款率来满足公司的运营支出。

根据CICC的分析,碧桂园的年经营现金流很有可能实现盈余,因此年末净负债率保持在60%以下。由于三大评级机构对公司财务状况的认可,截至2019年上半年末,公司的平均融资成本为6.13%,这是防御性的。

数据显示,早在2017年,碧桂园就已经获得了国际权威评级机构惠誉的投资级评级。标准普尔和穆迪也分别给予乡村花园BB和Ba1评级,距离投资级别只有一个级别。今年8月,穆迪将碧桂园的前景从“稳定”提升到“积极”,这也反映了穆迪对碧桂园强有力的执行力和稳健的财务管理的期望。

此外,截至2019年年中,碧桂园未使用的银行授信额度为3133亿元,充足的可用现金和授信额度可以保持其运营的灵活性和稳定性。

虽然其规模迅速增长,但碧桂园仍能保持相对较低的财务杠杆。自上市以来,净贷款率连续12年保持在70%以下,2019年年中仅为58.5%。它是业内少数几个同时考虑规模增长和债务控制的企业之一。

土壤和储存结构的优化确保了未来的性能。

尽管征地步伐放缓,但凯尔瑞统计显示,2019年前11个月,碧桂园新增土地价值仍达到6953.6亿元,居行业首位。

截至2019年6月底,碧桂园在中国已收购权益约亿元,潜在权益约亿元,权益总额2788亿元。销售额足以满足未来三到五年的销售额。

更值得注意的是,75%的可用资源位于五大城市聚集区

截至2019年6月30日,郊野公园项目总数为2381个,其中广东498个,长江三角洲(江苏、上海、浙江、安徽)645个,占项目总数的一半。就粤港澳台湾区而言,碧桂园在湾区已获得约3467亿元的适销对路资源和5519亿元的潜在适销对路资源,总额近9000亿元。其储量领先于同行,开发价值巨大。

碧桂园在各个城市的战略布局也非常清晰,巩固了一线和二线,重点是三线和四线,下沉了五线和六线,为差异化市场提供了准确的覆盖面,不断提高了竞争力。2019年前10个月,根据股权数量,碧桂园在中国新购土地中的比例分别为一线、三线和四线的45%和55%。一线和二线城市的土壤和仓储比例远高于2018年,即使受到城市营业额的影响,这也能有力支持公司的销售增长。

同时,在新型城市化的背景下,二线城市的未来发展空间依然充满希望。中银国际分析师表示,二线城市的供需状况相当健康,各一线城市的销售单价增速依然领先。自1998年以来,只有40%的人口被建在低线城市的商品房所覆盖,相比之下,高线城市只有60%。尽管每年有200多万人从低线城市迁移到高线城市,但低线城市的人口实际上仍在增长。

高盛预测,中国100个主要城市之外将有3-4万亿房地产销售市场,这将给碧桂园带来更大的增长空间。海通证券还认为,三线和四线城市足够大,具有弹性。碧桂园种植多年,具有品牌优势。市场份额仍有进一步提高的空间。(温/章华)回搜狐看更多